Nach der positiven Entwicklung im Jahr 2021 war das dritte Quartal geprägt von einer ausgiebigen Seitwärtsbewegung der Aktienmärkte. Im September kamen diese jedoch unter Druck. Die größte Verantwortung dafür wird einem in Deutschland wenig bekannten Unternehmen zugeschrieben: Der Evergrande Group aus China. Evergrande war vor drei Jahren, gemessen am Börsenwert, die teuerste Immobilienfirma der Welt und mit vielen Tochterunternehmen und Beteiligungen stark verschachtelt.

Die Aktienmärkte konnten im zweiten Quartal dank steigender Konzerngewinne, anhaltend expansiver Fiskalpolitik und niedriger Zinsen ihren positiven Trend fortsetzen, wenn auch mit gebremster Dynamik. Die daraus resultierende Frage vieler Anleger ist zugleich Grundthema dieses Marktkommentars: Sind Aktienmärkte auf dem aktuellen Kursniveau zu teuer?

Der Entschuldungsprozess der westlichen Welt wird uns wahrscheinlich für mehrere Dekaden begleiten. Langfristig dürfte ein realer Kapitalerhalt bzw. eine positive reale Rendite nur mit (Qualitäts-) Aktien, Gold und einer aktiven Bewirtschaftung von (Unternehmens-) Anleihen erreicht werden.