Die Aktienmärkte konnten im zweiten Quartal dank steigender Konzerngewinne, anhaltend expansiver Fiskalpolitik und niedriger Zinsen ihren positiven Trend fortsetzen, wenn auch mit gebremster Dynamik. Die daraus resultierende Frage vieler Anleger ist zugleich Grundthema dieses Marktkommentars: Sind Aktienmärkte auf dem aktuellen Kursniveau zu teuer?

Der Entschuldungsprozess der westlichen Welt wird uns wahrscheinlich für mehrere Dekaden begleiten. Langfristig dürfte ein realer Kapitalerhalt bzw. eine positive reale Rendite nur mit (Qualitäts-) Aktien, Gold und einer aktiven Bewirtschaftung von (Unternehmens-) Anleihen erreicht werden.

Lichtblicke, wie der Präsidentenwechsel in den USA, und Herausforderungen, wie der riesige Schuldenberg der Coronapandemie, werden das Marktumfeld weiterhin anspruchsvoll gestalten.